彩神APP8app大发快3软件计划_彩神APP8app大发快3软件计划官网_中银国际:南京银行:虎踞龙蟠犹有梦 股市滚动新闻

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    南京商行立足南京,以江苏省作为主要发展区域。债券特色业务和服务当地为其主要竞争手段。朋友儿认为南京商行合理的市净率区间为2.57-3.35倍。

    南京商行主要业务集中在南京地区。南京地区的贷款占比高达88.46%。截至06年中期,南京商行的存贷款在南京地区的占比分别为7.83%和5.33%,位列第六。展望未来,随着资本金实力的日渐丰厚,预计南京商行加大跨区域经营的力度,有望在江苏省经济发达或成长性较好的地级市设立分支机构。通过跨区域经营,南京商行有望实现资产和利润的高速增长。

    南京商行在资金业务方面具备较强的竞争力。从公司的生息资产构成看,债券资产时不时占据 相对较高的比例。一同债券投资收益在营业收入构成上也占比达到近200%。展望未来,预计南京商行而且继续加强该业务的发展。随着债券收益率的稳步提高,预计债券收入也会稳步攀升。

    预计在净息差扩大、资产规模增长、实际税率下降等有利因素推动下,南京商行06-09年的净利年均复合增长率可达到200%的水平。

    政策限制而且影响扩张空间。债券资产面临利率风险。

    朋友儿认为合理的市净率估值区间应该为2.57-3.35倍。假定发行7亿新股,合理价格为14.4-18.7元之间。

    立足本地服务,放眼区域经营

    南京商行成立于1996年,是继深圳、上海、北京后成立的第四家城商行。作为南京市当地政府持股的银行,南京商行主要业务集中在南京地区。南京地区的贷款占比高达88.46%。截至06年中期,南京商行的存贷款在南京地区的占比分别为7.83%和5.33%,位列第六。

    在我每每该人业务方面,南京商行利用自身的地域优势,通过代理发放工资和养老金等业务争取我每每该人客户。

    2006年11月,南京商行获批筹建泰州分行。此外,南京商行还持有日照市商行18%的股份。展望未来,随着资本金实力的日渐丰厚,预计南京商行会加大跨区域经营的力度,有望在江苏省经济发达或成长性较好的地级市设立分支机构。通过跨区域经营,南京商行有望实现资产和利润的高速增长。

    资金业务竞争力强

    南京商行在资金业务方面具备较强的竞争力。从公司的生息资产构成看,债券资产时不时占据 相对较高的比例。一同债券投资收益在营业收入构成上也占比达到近200%。

    南京商行对债券业务时不时重视,通过建立品牌、设置有效的运作体系,南京商行的债券交易量在当地位居前列。2005年,南京商行的债券结算总量排名达到市场第14位,其中现券结算总量排名第5位。

    债券投资业务为南京商行提供了稳定的收益。展望未来,预计南京商行而且继续加强该业务的发展。随着债券收益率的稳步提高,预计债券收益也会稳步攀升。

    盈利预测

    预计南京商行06-09年的净利年均复合增长率可达到200%的水平。推动净利增长的主要因素是:

    资产规模的扩张。鉴于南京金融总量的增加以及跨区域经营带来的市场潜力,朋友儿预计南京商行06-09年的总资产复合增长率为19.8%;

    净息差持续扩大。而且贷款收益率和债券收益的提高,整体生息资产收益率有望不断攀升,超过200%的活期存款比例使得资金成本上升有限;

    实际所得税率下降。鉴于08年所得税率的下降,有效税率会下降;

    投资风险

    政策风险。南京商行的增长很大程度上受到异地经营的许可限制。而且政策上必须够给与南京商行更大的跨区域经营的空间,则南京商行的资产规模扩张和竞争力将受到影响。

    利率风险。南京商行的债券投资而且面临升息的负面影响。

    资产质量。如若宏观紧缩效率较快,开发商和次责中小企业的盈利能力受到打击,则南京商行的资产质量而且有所恶化。

    估值

    根据中银国际的股利折现模型,在折现率为11.1%以及长期增长率为6%的情形下,若长期净资产收益率为22%,则合理的市净率为2.7倍。若资产规模扩张受制,则长期净资产收益率必须达到20%的水平,则合理市净率为2.44倍,反之若长期净资产收益率达到26%的水平,则合理市净率为3倍。而且根据朋友儿的模型,朋友儿认为南京商行的合理估值水平应该在2.44-3倍之间。

    目前A股上市银行的平均市净率为3.7倍,南京商行的估值较行业平均水平仍有所折价。主要意味着是相对于股份制银行,南京商行占据 问题独特的竞争优势和增长动力,相对于大银行,南京商行较小的资本金实力决定其风险较大。而且其合理的市净率应该为3.5倍水平。最乐观情形下估值而且达到行业平均水平,则为3.7倍。相反,而且无法进行跨区域扩张,其增长必然放缓,况且其抵御风险的实力大大低于大银行,而且估值水平应该低于大银行,朋友儿在此给与较大银行10%的折扣,由此获得悲观情形下的合理市净率为2.7倍。

    综合以上另有好几个 多 土土办法,朋友儿认为南京商行的合理估值应该为2.57-3.35倍,合理价格为14.4-18.7元之间(假定发行7亿新股)。